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如何评价近年截止至2018年第一季度,维维股份业绩的一路下滑? <#21---->

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粗略统计,2014-2017年,A股有26家上市公司连续四年计提商誉减值,这其中,有一家“九零后都知道”的公司——维维股份(2.95 +3.87%,诊股)。就是那个“维维豆奶,欢乐开怀”的维维。 2014年至2017年,维维股份四年共计提减值准备金额约为4497.02万元。持续计提商誉减值之后,截止2018年一季报,公司仍有近4100万元的商誉在账。

1992年,维维豆奶品牌创立。2000年,维维豆奶在上交所成功上市。 但在上市以后,维维豆奶就管不住自己了,开始模仿中粮集团开启了多元化之路。除原来的主业豆奶外,开始进军白酒业、茶叶、牛奶、金融、矿业、房地产业,反正是看着什么挣钱就想干什么,企图追逐高收益高利润,把自己打造成多元化的商业集团。但事与愿违,多元化战略是越走越偏,这些多元化资产非但没有提升公司价值,反而一直在拖累公司业绩,降低公司市值,上市后的维维股份业绩并没有出现太大改善。目前,公司负债56亿,出现大额商誉减值。

1、甩包袱:将贵州醇酒业55%的股权作价2.75亿元卖掉,枝江酒业前途未卜

12月18日,维维股份就上交所问询贵州醇酒业转让一事做出回复。此前,维维股份发布公告称,拟将所持贵州醇酒业55%的股权作价2.75亿元转让给控股股东维维集团,从上市公司剥离。 据了解,贵州醇酒业已经连续多年亏损,对维维股份的业绩造成“拖累”。数据显示,2015年到2017年,贵州醇酒业分别实现营业总收入约为7244万、6606万和6363万元,净利润分别约为-4920万、-4907万和-5151万元。2018年一季度,其净利润继续亏损682.71万元。因此,维维股份此次剥离贵州醇酒业,也被业内视为“甩包袱”。维维股份当时高调接手贵州醇,结果多年以来其业绩与品牌都面临衰退,拖累了维维的主业。 随着贵州醇的尘埃落定,其兄弟酒企,维维股份旗下的另外一个酒类业务枝江酒业的未来走向则更加引人关注。据了解,维维股份最早涉足白酒板块还在10年前,2006年公司曾收购过江苏双沟酒业的股权,并在2009年将其卖出,除去收购期间的几次增资扩股,维维股份还有超2亿元的净收益。随后,2009年维维股份又将目光瞄上了枝江酒,并花重金收购股权。公开信息显示,枝江酒业的业绩并不比贵州醇强多少,近年来业绩急转直下。

2、维维股份扣非净利润已经连续多年呈现负增长

根据维维股份的财报,2014-2017年,维维股份的扣非净利润分别为6807.46万元、3139.12万元、1724.61万元和-8591.68万元。2018年维维股份半年报显示,今年1-6月实现营业收入27.43亿元,同比增长13.13%,归属上市公司股东的净利润9644.33万元,同比减少5.08%。虽然目前维维股份业绩出现好转,但背后也有着此前卖资产的红利。与此同时,维维股份的负债也逐步攀升,截至今年9月底,维维股份的负债高达56.61亿元。

3、跨界失败王:进军白酒业、茶叶、牛奶、金融、矿业、房地产业

除了上文中说到的白酒行业以外,维维股份还出征茶叶。2013年12月,维维股份以7650万收购了湖南省怡清源茶业有限公司51%的股权。除了开始两年挣钱外,到了2015年,怡清源营收却同比下降45%至8225万,净利润为-1590万。由此,维维股份计提了1075万的商誉减值。2016年,怡清源的业绩下滑并没有得到遏制。当2017年怡清源净利润再次出现亏损1380万元。万幸的是,因有“对赌协议”,维维股份在2017年收到了2867万的业绩补偿款。 2001年,上市后的维维股份开始进军乳业,之后维维股份又先后耗费巨资收购珠江特区牛奶公司、新疆呼图壁怡然乳业公司、武汉香满楼乳业公司等。但牛奶市场高度集中,早已形成伊利、蒙牛和光明等企业的垄断之势,维维乳业在激烈的竞争下难以有所突破。 进军矿业是越跑越偏了。2009年4月,维维股份通过旗下的西安维维,受让北京盛世华轩投资公司持有的维维能源51%的股权,而后,又在2010年收购了另外49%股权。这两笔对煤炭资产的股权投资,维维股份总共花了3.76亿元。目前维维股份已基本退出煤炭行业。继高调宣布联手中粮进军房地产并随即解散合营公司后,2013年初,维维股份再度宣布以合作方式介入房地产,不过,这次选择的伙伴并不知名,只是一个淮安当地的企业。

4、牵手"国民女神",力推液态豆奶新品,回归主业就能稳赢吗?

最近,维维股份推出了一款常温酸奶果汁,该产品于12月下旬开始生产,将于2019年1月开始在市场铺货,目前正在招商。定价6-8元的常温酸奶果汁,是维维股份这次推出的跨界新品,聚焦在低温冷链、自动售卖机、面包房、高档便利店等,目的是吸引更多“80后”、“90后”、“00后”的目光。数据显示,2016年国内常温酸奶的市场份额超过200亿元,2018年有望突破300亿元。 维维液态经典豆奶系列产品,是维维集团回归主业二次出发重磅推出的战略性产品。该系列的产品包括餐饮罐装、礼盒装、聚饮大瓶装等,维维集团还牵手"国民女神"高圆圆,邀请其为维维液态豆奶代言。 自2000年以来,维维股份先后涉足牛奶、白酒、煤矿、金融、茶叶、房产等行业,但成绩并不理想。此次跨界,维维股份虽有渠道等优势,但也面临着一个激烈竞争的市场。如果从2006年维维股份收购双沟酒业的时间算起,维维股份已经浪费了10多年的时间。多元化分散了力量,不仅维维豆奶的销量没有提升,也造成了业绩的欠佳。数据显示,其豆奶粉的年销售量始终保持在8万吨左右,并没有大规模增长,而植物蛋白饮料则在2013年至2017年间下滑了4万多吨。即使维维股份选择回归主业,但也面临着伊利植选豆奶、达利豆本豆、六个核桃等的竞争。

维维豆奶于1992年成立于江苏徐州,2000年6月成功登陆上交所。在曾经由洋品牌当道的中国豆奶市场,它完成逆袭,巅峰时刻占据70%的市场份额。

之后,维维股份像打了鸡血一样开始多元化,大多却以失败告终,在业界获得“跨界失败王”的称呼。

乳业是维维股份多元化发展的第一个板块。2001年,就成立维维乳业公司,之后又耗巨资收购新疆、武汉等地多家乳业公司。然而,雄心勃勃的维维股份却无法在伊利、蒙牛和光明的三足鼎立中成功突围,最终举步维艰。

2007年9月,维维股份发布公司称计划与中粮地产联合进行新区开发建设,后来无疾而终。六年后的2013年起,又在徐州房地产界折腾多年,终难成气候。

2008年,维维股份出资1000万元与同济大学教授合作拟从事生物制药研发,最终也成了半拉子工程。同年开始,又先后投资过农村信用社、城商行等。

2011年,维维股份收购一家煤化工企业,欲进军煤矿业,也在次年以巨亏2000万元而惨淡收场,不得不向投资者道歉。

来源:维维股份公告(点击放大)

2013年,维维股份跨界茶业,以7560万元现金收购了湖南省怡清源茶叶公司51%的股权。五年过去了,这家茶企也称不上成功。

牛奶、地产、金融、煤矿、茶业、白酒、生物制药等等,不难看出,维维股份的多元化投资大多是在追逐当时的热门行业,“愈挫愈勇”,越玩越大。与此同时,维维股份的资产负债率一路飙升。抵押、质押、保证借款、票据贴现不一而足。

在副业上动辄豪掷万金,主业却极度“吝啬”,有业内人士调侃维维股份“一包豆奶粉泡了二十多年”。

副业之中,维维股份又对白酒可谓情有独钟。

早在2005年之前,维维股份就利用其主业豆奶粉强大的销售网络,成为了五粮液“春满人间”的总代理,旗下维维酒业有限公司和维维茗酒坊就是为白酒贸易搭建的平台。

维维的野心并不在于只做一个“渠道商”。2005年谋划收购古井贡酒,未遂;2006年,斥资8000万元收购江苏双沟酒业股份,成为第一大股东,后继续增资至占股40.59%。

因为地方政府要做强做大双沟酒业,维维股份以3.98亿元的价格将所持双沟酒业股份转让,3年赚了2亿多元。或许,这一次小胜坚定了它布局酒业的决心。

2009年,维维股份收购了连续7年位居湖北第一的枝江酒业,同年又收购成都大邑县的川王酒业,推出自有品牌“川王”。

公告显示,维维股份还先后控股、参股了徐州汉源老酒坊酒业有限公司、楚天酒业有限公司、徐州天杰酒业有限公司等多达十多家白酒贸易、生产企业。

2012年,维维股份以3.57亿元收购贵州醇51%的股权。2013年,中国白酒行业整体降温,维维股份却在低点时再次出手,耗资2.4亿元进一步收购枝江酒业股份,持股比例上升至71%。

仍然意犹未尽,维维股份2016年又耗资2800万元加码贵州醇,持股比例增至55%。当时,贵州醇已连续亏损三年。

2006年维维股份进军白酒时,白酒行业正处于“黄金十年”的高速增长期。然而,天不遂人愿,2013年白酒行业进入深度调整期,维维股份白酒业务板块营收持续下滑。2012年至2017年,营收从18.6亿元下降到6.57亿元。

其中,2012至2018年上半年贵州醇均告亏损,数额高达3亿元。枝江酒业近年业绩也表现欠佳,营收一路下滑,2017年首度出现亏损。

在这期间,维维股份酒业板块的公司还曾出现频繁高层变动、组织结构变化,甚至还引起一些沸沸扬扬的纠葛。

由于多元化牵扯太多精力和资金,维维股份的豆奶粉主业也受到影响,被竞争对手反超。

维维股份2000年上市时的招股说明书显示,维维豆奶粉早在1997年销售额就达到13亿元,市场占有率一度达到70%。然而,其毛利率从2003年中期起就不断下滑。

根据2017年年报显示,维维股份主要控股、参股公司除了维维创新投资有限公司与维维国际贸易有限公司净利润为正以外,湖北枝江酒业、湖南怡清源茶叶、贵州醇、维维乳业四家公司的净利润皆为负数,其中贵州醇亏损5100多万元。

近年来,维维股份开始逐渐剥离资产。

除了房地产资产之外,食品公司、银行、酒业资产也都有进行过剥离,其中就包括贵州醇。贵州醇被出售后,业界一直在猜测也已经陷入亏损泥淖的枝江酒业是否会被卖掉。

野马财经(微信公号:ymcj8686)致电维维股份相关工作人员,对方告知还没有听说公司有这个计划。

12月14日,贵州醇酒业负责宣传的人士告诉野马财经(微信公号:ymcj8686),“其实贵州醇将要出售的消息传出后,一些大集团都来谈过,最终还是由相关人员拍板出售给了维维集团。”

据知情人士称,这个“相关人员”其实就是代表国资方面,国资间接持股贵州醇。

对于维维股份出售贵州醇酒业股权给母公司维维集团,武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新对野马财经(微信公号:ymcj8686)分析称:“像维维股份这样将不良资产出售给母公司,母公司愿意接受,一般是为了上市公司保壳或保护上市公司地位。最终,上市公司还是得形成造血机制,从而脱胎换骨,否则结局可能会很悲观。”

野马财经注意到,早在2016年,维维股份就提出了“大农业、大粮食、大食品”战略,力图回归豆奶粉等粮油食品主业。然而,时移世易,豆奶江湖早已经变了天,永和等品牌反超,伊利、蒙牛、达利食品等入局。

大象转身并不容易,维维股份的回归主业之路前程未卜。你看好维维股份转型瘦身、回归主业的前景吗?或者,你有什么高招,也请在评论区留言。

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